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高库存、低利润 焦化厂限产范围扩大

2021-11-26 11:17:00

  冯艳成
  上周(11月15日~19日),焦炭期货价格整体呈震荡偏弱走势,周跌幅为6.48%。其中,11月15日,焦炭J2201主力合约价格在焦煤的带动下再次大幅下跌,当日跌幅超9%,随后几个银河galaxy娱乐日小幅反弹,价格收于2800元/吨左右。焦煤期货价格相对于焦炭表现更弱,周跌幅超17%,价格收于1850元/吨左右,领跌黑色金属板块。
  现货方面,11月15日~19日,焦炭现货价格再次完成两轮400元/吨的下跌。至此,焦炭价格自11月初已连续完成6轮下跌,累计跌幅为1200元/吨。目前钢厂调降焦价意愿仍在,不排除有进一步下调的可能。焦炭港口贸易价格同步回落,11月19日,日照港准一级冶金焦出库报价降至2950元/吨,环比前一周下跌450元/吨,较11月初下跌1300元/吨。基差方面,以港口主流焦炭贸易价格折算,焦炭J2201主力合约基差缩小至400元/吨左右,仍处于较大幅度贴水状态。
  煤炭方面,国家发展改革委表示,11月份以来,全国统调电厂日均供煤达到810万吨,较去年同期日均供煤增加超过30%,近期连续数日突破900万吨,银河galaxy娱乐峰值达到943万吨。电厂日均供煤量比耗煤量多170万吨以上,最高达到293万吨,存煤水平进一步提升。11月20日,电厂存煤量达到1.43亿吨,比10月底增加3500万吨以上,可用23天,今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。煤炭价格基本稳定,主要港口5500K动力煤价格在1100元/吨左右,坑口价格维持在900元/吨左右。炼焦煤方面,在焦炭价格大幅下跌的压力下,炼焦原煤、精煤价格进一步下行。其中,11月15日~19日,山西省临汾市炼焦原煤价格下跌400元/吨左右,报价为1200元/吨;低硫主焦煤价格下跌850元/吨,报价为2800元/吨。
  回到焦炭基本面上,上周(11月15日~19日),焦炭供需端维持稳中有降趋势,焦化厂累库压力明显。
  具体来看,盈利方面,目前,钢厂已连续多轮下调钢价,且进一步调降情绪仍在。焦炭现货价格承压下行,而焦煤价格下跌相对滞后,同时焦企控制采购节奏,致使降价后的资源暂时未进入焦企,焦企以消耗前期高价库存为主,因此出现普遍亏损情况。11月15日~19日,全国30家独立焦企平均吨焦亏损126元,环比下降92元,同比大幅下降610元,亏损程度已是近5年来最大水平。后期焦企盈利情况或随着焦煤价格的持续回调而好转。
  供给方面,近期,中焦协焦炭市场委员会召开市场分析会,各地参会焦企反映:由于焦煤、焦炭价格下跌节奏、幅度不一致,焦企普遍陷入深度亏损状态,为减少损失,焦企已经普遍开始大幅限产。截至11月16日,山西地区焦企限产幅度平均达到40%,个别焦企已经在准备进行焖炉;河北、江苏、安徽、河南地区焦企限产幅度达到30%以上,内蒙古、陕西、云贵地区焦企限产幅度已经达到45%;山东地区焦企限产幅度维持在50%。若短期内市场形势不能缓解,各焦企准备将限产幅度进一步加大,直至焖炉停产。调研数据显示,11月15日~19日,全样本独立焦企产能利用率为67.19%,环比大幅下降4.62个百分点,同比下降20.58个百分点,创近几年新低;样本独立焦企以及钢厂联合焦企焦炭日均产量合计为102.74万吨,环比下降3.56万吨,同比下降21.84万吨。
  需求方面,当前,虽然粗钢前10个月累计产量同比已转为负增长(-0.7%),但钢铁行业粗钢产量压减政策仍在执行。分省份来看,今年粗钢累计产量前10的省份中,河北省产量降幅最大,约为10%。河北省粗钢产量已得到有效压减,但仍将继续执行较为严格的限产政策。目前,该省多个城市已于11月15日实施错峰生产,并要求2022年1月初至3月中旬,各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。山东省、江苏省粗钢产量降幅紧随其后,分别为1.74%、0.49%。此外,今年粗钢累计产量前10的省份中产量增幅仍较大的有广西壮族自治区、湖北省、山西省,增幅分别为10.47%、9.38%、5.45%,与累计产量同比不增的目标仍有一定距离。因此,年底前这三个地区的钢企仍将面临限产考验。总体来看,在粗钢产量压减政策的制约下,短期焦炭需求或难有增量,大概率维持低需求状态。
  库存方面,上周(11月15日~19日),焦炭总库存为1014.83万吨,环比变化不大,但库存结构仍在不断恶化。焦炭现货价格仍处于下跌趋势,钢厂加强对焦炭采购的控制,厂内库存持续下降。相反,焦企端出货不顺畅,累库压力进一步增加。上周,全样本独立焦企焦炭库存为217.81万吨,环比大幅增加41.43万吨,同比增加151.62万吨,库存创近4年来新高。目前,焦化厂端已采取主动限产措施,后期待焦炭价格稳住,库存问题或能得到缓解。
  综合来看,当前焦炭基本面仍呈供需两弱态势,低需求已是不争的事实,但是焦企因亏损问题有继续降低供应量的预期,不排除因低供应而刺激市场情绪回暖,焦炭期货价格率先反弹的可能性;另外,焦煤供需失衡矛盾得到进一步缓解,焦煤对焦炭价格的支撑不再,焦煤上涨驱动减弱。因此,短期仍建议关注逢低做多焦化利润的机会。

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编辑:滕珊

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